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行情回顾：6 月A 股/港股大盘下行，A 股纺织板块上行，表现强于大盘，港股纺织板块涨幅略弱于大盘；台股/美股大盘上行，纺织板块好于大盘。
近期复盘&观点：1、品牌服饰：1）行业方面，5 月鞋服社零同增18%，延续消费大类强α表现，3-5 月同比2021 年-1%~+3%。5 月服装线上销售额增速放缓，童装、运动服天猫京东平台销售额同比增速较快；重点关注运动品牌在天猫、抖音平台销售增速亮眼；天猫平台618 活动中，维多利亚的秘密、露露乐蒙、海澜之家等品牌增长强劲。2）个股方面，①港股运动品牌服饰：此前在市场对经济预期转悲观、市场系统性风险等负面情绪叠加下，港股运动品牌距上轮高点回调较多；近期从6 月下旬到7 月环比恢复，但估值仍处于较低水平；基于2022Q4 基数低，我们预计基本面有望从今年Q4 开始从流水恢复到库存折扣逐步改善，进而利润弹性释放；中长期业绩增长具有确定性，估值空间大。②A 股品牌服饰：5 月下旬至6 月中旬在增长降速、市场预期悲观影响下，板块出现小幅回调；基于端午和618 表现良好预期改善，6 月底估值修复、股价反弹。A 股品牌服饰仍然兼具基本面稳健和估值性价比，尤其男装赛道品牌短期维持高景气，中长期竞争力提升。2、纺织制造：1）行业方面，5 月中国和越南纺织出口、代工台企营收负增长、外棉价格低位徘徊，反映外需仍有压力；3-6 月盛泽织机开机率同比增长且增幅扩大、内棉价格小幅反弹反映内需景气度改善。2）个股方面，由于当前国内外品牌商去库顺利库存高点已过，耐克发布FY23Q4 业绩，大中华区收入、库存改善情况超预期，同时基于管理层对当前自身库存水平和新财年收入指引乐观，供应商订单恢复确定性增强，以耐克为核心客户的代工龙头华利集团、申洲国际首先迎来超跌反弹；上游材料制造商台华新材、伟星股份、新澳股份等股价小幅上涨。
投资建议：重点推荐港股运动品牌服饰以及代工制造，零售表现高增长景气度、低估值的品牌公司，以及上游制造企业。1）品牌服饰：港股，重点推荐兼具流水增长稳健、折扣良性，中报业绩有望好于预期的低估值优质品牌服饰安踏体育、李宁、特步国际、滔搏，以及估值性价比和业绩成长兼具的波司登。A 股，重点推荐基本面良好且处于成长期、估值性价比较高的比音勒芬和报喜鸟。2）纺织制造：重点关注短期客户去库顺利，中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际和华利集团，2023 下半年和明年外需回暖及订单恢复增长兑现有望迎来戴维斯双击机遇。同时看好产业链上游订单有望先行回暖，中期成长弹性大的隐形冠军台华新材和伟星股份。
风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。
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