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全心全意为政府服务

传说,美联储6月份不加息。

市场说,关键要看5月份的CPI数据。只要美国的CPI年率数据等于或低于预期,那么,美联储就没有必要加息,因为——

通胀率已经在在大幅度下降途中了,美联储就有理由“等等看”


(资料图片)

这不,CPI数据公布了,5月份美国CPI同比增长4%,低于市场预期的4.1%,这也是美国CPI通胀率连续第11个月下降,有了这个数据,美联储,那可是有理由不加息了。

图表来源:美联储

要我说,美国债务上限危机解除之后,只要CPI数据不出现特别大的意外,就意味着美联储6月份不会加息了。

因为,信用货币体系之下,因为是政府给了央行“印钞”的权力,所谓的“央行独立性”,是一块儿破到不能再破的遮羞布,任何一个国家的央行,实质上都是政府的应声虫,只会全心全意为政府服务!

政府需要什么?

央行就会出台什么样的货币政策。

现在美国联邦政府最要紧的事情是什么?

是发行国债融资,补充马上就要干涸的财政部钱包!

正如我在“债务上限解决,麻烦才真正来了!”一文中所提到:

“达成债务上限协议,意味着美国政府又可以张开血盆大口借钱了,意味着近期美国政府国债发行额度将会急剧上升……”

截止6月7日,美国TGA(一般财政账户)余额,仅剩448亿美元(见下图),而根据美国财政部在2月份对于全年融资的预测(见下表),美国短期国债将在6个月里净增加超过1万亿美元。

图表来源:美联储

由于债务上限阻碍,过去几个月美国短期国债净发行量为负值,因此,在接下来的6-7月份,财政部短期国债的净发行量,就可能达到6000-7000亿美元,其中大部分将用于补充TGA,剩余部分用于赤字支出和QT导致的额外融资。

接下来的问题是——

谁来出钱,购买美国的短期国债?

在美国金融市场,短期国债最主要的边际购买者——

是货币基金(MMF)。

整个社会上的美元货币总量,可以从美联储资产负债表的负债端来观察,主要可以分为四个大项:逆回购、政府账户(TGA)、银行准备金与流通中的现金——该四项构成,通常占到美联储负债总规模的98%以上。

四大项中,银行准备金+流通中的货币,要么是商业银行用来做银行间交易的美元,要么是流通中的美元,两项相加,可以理解为市场上的所有可供交易的美元货币总和;

逆回购+政府账户,要么是美联储从金融市场上收回来,躺着吃基准利率的资金,要么就是在政府账户里还没有流通到企业和个人那里,所以,可以理解为非交易美元货币的总和。

数据来源:美联储

不过,货币基金的钱,并不是一直闲着、就等着来购买美国短期国债,而是会对市场上各个短期的投资机会进行比较。

如果短期国债收收益率较高,比较划算,这部分钱当然会购买短期国债;

但是,如果短期国债收益率偏低,他们就不会购买国债,而是选择放在美联储的逆回购账户,或者,直接变成银行的准备金。

反正,不管短期国债还是联邦基准利率,都是无风险收益,当然是哪个收益高我就买哪个。

在“你不知道,美联储的利率有多复杂”一文中,我介绍联邦基金利率上下限的由来,并告诉大家:

美联储付给商业银行准备金的利率(IORB Rate),就是联邦基金利率的上限;

美联储开展隔夜逆回购的利率(ONRRP Rate),就是联邦基金利率的下限。

在这种情况下,如果美联储在6月份,继续提高基准利率,那就直接带来一个结果,无论是准备金利率还是逆回购利率都会升高,这意味着联邦政府所发行的国债,利率也不得不随之升高,这将大大抬高美国政府发行国债的成本。

很多人可能不知道,美国国债,一般采取“荷兰式拍卖”的方式发行的,发行利率一开始就是是固定的,其真正的市场收益率(到期收益率)取决于拍卖的价格——如果市场利率抬高,那么美国国债拍卖的价格就会便宜,发行国债所能融到的资金就会变少……

接下来这两个月,联邦政府正要大规模借钱融资,这个时候,你美联储却故意再次加息,抬高国债的融资成本,降低政府融资额度,美联储你想干嘛?

坑害政府么?

给境外势力递刀子么?

拿联邦政府的钱,补贴那些万恶的资本家们么?

所以,民主党和共和党的债务上限谈判通过,就基本决定了,美联储6月份很可能不会选择加息;6月份不加的话,到了7月份,只要CPI数据没有出现超预期的飙升,也有很大概率不会加息了。

反而是,如果债务上限谈判陷入僵局,美国政府不需要融资,说不定美联储还会直接加息呢!

想想看,2020-2021年疫情袭来并蔓延的时候,为了帮助联邦政府融资,为了给老百姓发钱,美联储直接把利率降到了0,让联邦政府几乎以接近于0的成本,实现了7万亿美元的超大规模融资——这也是美国联邦政府有史以来最大规模的一笔融资。

2022年底到2023年上半年这一段时间,美联储在使劲儿加息,融资成本急速飙升,而美国联邦政府正好因为债务上限问题,一点儿也不多余融资。

这美联储和美国政府,本来就是穿一条裤子的嘛!

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责任编辑:Rex_14

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· 2023-06-14 22:15:32