美银证券发布研究报告称，将小米集团-W(01810)评级由“中性”降至“跑输大市”，目标价由27.7港元下调至22.3港元，此按综合方式作估值，指小米旗下智能手机在内地市场呈放缓及面临的竞争加剧。
该行指，小米旗下智能手机产品在中国市场份额为17%，认为其要进一步扩张面临挑战，因为今年7月份荣耀已经获得15%的份额，对比荣耀在今年3月份市场份额仅3%，供应链端也预计荣耀在2022年的出货量将翻倍。
报告中称，内地市场贡献了小米85%的互联网销售额及大部分收益，认为荣耀将与小米直接竞争，包括线上竞争，也正积极拓展线下市场，该行认为荣耀会迅速追赶上来，并预计OPPO和VIVO则保持相对稳定。
美银指，小米积极的线下战略也导致了更高的成本。该行旗下熊情境预测下，如果小米的中国份额在2022-23年下降到12%至14%，对比2021年预测为16%，而荣耀恢复到20%以上，小米的互联网增长将从2021年的17%，分别放缓到2022年的5%和2023年的负1%。
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